Niekończące się spekulacje na temat tego, jakie odbicie czeka amerykańską gospodarkę. Czy będzie to szybkie ożywienie w kształcie litery V, czy też długi okres między spadkiem a późniejszym ożywieniem (kształt litery U)? Inne możliwe formy odzyskania zostały porównane do liter „W” i „L”.
W rzeczywistości ta zupa alfabetyczna „ostatecznie ma bardzo małe znaczenie” – twierdzi Vincent Deluard, szef globalnej strategii makroekonomicznej w firmie inwestycyjnej INTL FCStone. W e-mailu napisał, że nie powinno to zniechęcać inwestorów, ponieważ – zauważa – „prognozy gospodarcze, w najlepszych czasach niebezpieczne ćwiczenie, są dziś jeszcze bardziej bezużyteczne: nie mamy pojęcia, czy będzie druga fala infekcji czy nie, inflacja lub deflacja, recesja bilansowa lub jubileusz zadłużenia itp. »
Dlatego świadomość, że prognozy nie odbiegają zbytnio od naszych strategii inwestycyjnych, powinna być uspokajająca. Jeśli już, to recesja związana z koronawirusem może się skończyć, ale powrót do „normalności” to długa droga.
PKB w tym kwartale
Deluard doszedł do swoich sprzecznych z intuicją wniosków, obliczając zwrot hipotetycznego inwestora, który był w stanie przewidzieć ostateczną wielkość PKB z czterokwartalnym wyprzedzeniem. Oznacza to oczywiście niewiarygodny poziom jasnowidzenia, ponieważ rząd długo po zakończeniu danego kwartału dochodzi do ostatecznej wartości PKB dla tego kwartału.
Jednak Deluard odkrył, że ten hipotetyczny inwestor, pomimo posiadania niesamowitego jasnowidzenia, w ciągu ostatnich siedmiu dekad ledwie osiągnąłby lepsze wyniki niż prosta strategia kup i trzymaj.
W szczególności założył, że ten inwestor byłby w 100% zainwestowany, gdyby wzrost PKB w kolejnych czterech kwartałach był szybszy niż w bieżącym kwartale; inaczej zainwestowałbym w gotówkę. Od końca lat czterdziestych inwestor ten osiągnąłby lepsze wyniki niż S&P 40 SPX, +500% o mniej niż jeden punkt procentowy w ujęciu rocznym. To bardzo mała nagroda za bycie doskonałym prognostą, zwłaszcza że szanse na to, że nasze prognozy będą dalekie od doskonałości, są przytłaczające.
Zastanów się, co ustalenia Deluarda oznaczają dla naszej obecnej niepewnej sytuacji, w której tak naprawdę nie wiemy, jak szybko rozwija się gospodarka. Ale nawet gdybyśmy wiedzieli, że wzrost gospodarczy przyspieszy w drugim kwartale 2021 r., mielibyśmy bardzo niewielką przewagę nad naszymi współinwestorami.
Dlaczego wiedza o przyszłym tempie wzrostu gospodarki ma tak małe znaczenie? Deluard twierdzi, że dzieje się tak, ponieważ marże zysku i wskaźniki P/E mają o wiele większe znaczenie. W końcu gospodarka może rozwijać się w szybkim tempie, ale jeśli marże zysku maleją, wzrost ten nie przełoży się na wzrost zysków. A szybko rosnące zyski nie zawsze mogą przeważyć nad spadającym wskaźnikiem P/E.
przyszłe zyski spółek
Ta nadmierna rola wskaźnika P/E jest związana ze stopą dyskontową, którą inwestorzy stosują – wprost lub pośrednio – przy wycenie przyszłych zysków spółek. Przy wysokiej stopie dyskontowej zyski z przyszłych lat mają stosunkowo niewielkie znaczenie dla bieżącej wyceny spółki. Przy niskiej stopie dyskontowej mają znacznie większe znaczenie. W rzeczywistości Deluard niedawno wykazał, że w zależności od zastosowanej stopy dyskontowej, S&P 500 jest obecnie wyceniony między 1.851 a 3.386.
Nic dziwnego, że jak ujął to Deluard, znajomość z góry tempa wzrostu PKB jest „niezwykle bezużyteczna”. Nic z tego nie oznacza, że gospodarka nie ma znaczenia. Tak, to ma znaczenie, oczywiście. Ale jego wpływ jest największy, gdy koncentruje się na rynku akcji w długim okresie. W krótszych okresach ekonomia odgrywa mniejszą rolę niż marże i stopy dyskontowe związane z wyceną.
Ta dyskusja stawia również w perspektywie niedawną debatę na temat widocznego rozdźwięku między giełdą a gospodarką. Badania Deluarda pokazują, że ten rozdźwięk nie jest ani nowy, ani szczególnie większy niż w poprzednich latach.
Inwestorzy spodziewają się szybkiego ożywienia gospodarczego, gdy NASDAQ 100 osiągnie nowe maksimum, a S&P 500 odrobi roczne straty. Benchmarkowy indeks S&P 500 spadł o prawie 34% z lutowych maksimów do marcowych minimów, wysyłając rynki na terytorium bessy. Rosnące akcje spółek technologicznych i komunikacyjnych napędzają wzrosty na NASDAQ, a firmy takie jak Zoom prawie potroiły swoją cenę akcji od początku stycznia, ponieważ blokada zmusiła konsumentów do przyjęcia nowych form komunikacji.
Nowa hossa została potwierdzona zaledwie 16 tygodni po tym, jak obawy związane z COVID-19 spowodowały, że inwestorzy sprzedawali swoje aktywa w obawie przed recesją w USA.
NASDAQ wzrósł o 44,7% od najniższego poziomu z 23 marca. Hossa jest ogólnie uważana za wzrost o ponad 20% od najniższego punktu.
Główny ekonomista BetaShare, David Bassanese, uważa, że rynki mogą być nadmiernie optymistyczne po przyćmieniu poprzednich maksimów.
„Ostatecznie podejrzewam, że rynki będą zbyt optymistycznie oceniać tempo ożywienia gospodarczego, ale ostatecznie rynki są napędzane przez codzienny przepływ wiadomości, który pozostaje ogólnie optymistyczny od czasu ich wprowadzenia na rynek. Globalne blokady ustępują” – powiedział.
negatywne dane ekonomiczne
„W końcu rynek skutecznie wycenił negatywne dane gospodarcze związane z blokadą podczas marcowej wyprzedaży i dlatego był odporny na te dane, gdy zaczęły się one pojawiać w ostatnich miesiącach” – wyjaśnił Bassanese.
Gdy gospodarka zaczyna się ponownie otwierać, ekonomista twierdzi, że jaśniejszy obraz perspektyw gospodarczych będzie miał reperkusje dla rynku akcji.
„Rynek był w stanie skupić się na korzyściach płynących z przestojów w postaci spłaszczenia krzywej, stopniowego ponownego otwierania, a teraz niektórych wczesnych oznak odbicia w najnowszych danych ekonomicznych. Ale wyzwanie pojawi się po początkowym odbiciu danych ekonomicznych po ponownym otwarciu, jeśli kolejne dane będą znacznie bardziej stonowane, jak myślę, że tak będzie.
„Prawdopodobnie rynek będzie nadal zachowywał się tak, jakby miał miejsce rajd w kształcie litery V, dopóki nie pojawią się wyraźniejsze dowody przeciwne”, kontynuował Bassanese.
Głównym impulsem dla rynku był piątkowy miesięczny raport o zatrudnieniu, który wykazał nieoczekiwany spadek stopy bezrobocia, wzmacniając pogląd, że najgorsze szkody gospodarcze spowodowane wybuchem wirusa minęły.
Akcje, które wcześniej najbardziej ucierpiały w wyniku blokady, w tym transport, turystyka i branża detaliczna, wzrosły, ponieważ inwestorzy nabrali optymizmu co do powściągliwego świata po COVID-19. „Wyraźnie widać, że ekscytacja związana z ponownym otwarciem pozwala wielu firmom, które padły ofiarą COVID-19, wrócić i wrócić na właściwe tory” – powiedział Stanley Druckenmiller, prezes i dyrektor generalny Duquesne Family Office. do CNBC.
Bassanese ostrzegł jednak australijskich inwestorów, aby byli ostrożni i cierpliwi podczas inwestowania na rynku amerykańskim.
„Nadal uważam, że nadszedł czas, aby zachować ostrożność, zwłaszcza jeśli nie kupili jeszcze w żaden znaczący sposób niedawnego wzrostu cen akcji. Strach przed przegapieniem jest teraz intensywny, ale podejrzewam, że przyzwoite wycofanie się – co najmniej o połowę odbicia od końca marca – może nastąpić w nadchodzących miesiącach, gdy rzeczywistość umiarkowanego ożywienia gospodarczego stanie się widoczna” Bassański.
Dobre wyniki międzynarodowe zwiększyły krajowe akcje, a rynek australijski wzrósł o 2,48% w czasie publikacji prasy.
spadkowy trend na giełdzie
Według najnowszej ankiety przeprowadzonej przez menedżerów, inwestorzy są mocno niedźwiedzi, a 75% spodziewa się ożywienia w kształcie litery U lub W po ekonomicznych skutkach pandemii koronawirusa, w porównaniu z zaledwie 10% spodziewającymi się kształtu litery V. Bank of America Global Funds. Zdecydowanie największym zagrożeniem jest druga fala koronawirusa, na którą wskazuje 52% ankietowanych menedżerów, a utrzymujące się od lat wysokie bezrobocie (15%) i rozpad Unii Europejskiej (11%) plasują się wysoko na drugim i trzecim miejscu.
Menedżerowie odrzucają obawy sprzedawców, ponieważ amerykańskie akcje zbliżają się do szczytów bańki technologicznej. Lekarstwo nie powinno być gorsze od choroby.
Fundusze zarządzane przez wielu menedżerów redukują ekspozycję na akcje do najniższego poziomu. Poziomy gotówki spadły nieznacznie do 5,7% z 5,9% w kwietniu, ale nadal są znacznie powyżej 10-letniej średniej wynoszącej 4,7%, co wskazuje, że „sygnał kupna” jest przeciwstawnym zakładem.
Zgodnie z tą „wyjątkowo niedźwiedzią” inwestycją, ci, którzy zareagowali, mają niedoważone aktywa cykliczne, takie jak energia i przemysł, oraz przeważone aktywa obronne, takie jak opieka zdrowotna, gotówka i obligacje. Argument „wartość kontra wzrost” powrócił do poziomu sprzed globalnego kryzysu finansowego, przy czym 23% inwestorów netto uważa, że wartość będzie słabsza od wzrostu, tak jak to było ostatnio w grudniu 2007 roku.
Zdaniem inwestorów
Większość netto menedżerów (63%) stwierdziła, że firmy są nadmiernie lewarowane, co potwierdza pogląd, że inwestorzy chcą, aby firmy wydawały swoje pieniądze na poprawę bilansów, przy czym 73% netto oczekuje tego, podczas gdy 15% chce wzrostu nakładów inwestycyjnych, a 7% chce gotówka zwrócona akcjonariuszom.
Euro wydaje się tanie dla respondentów, przy czym 17% netto sugeruje, że waluta jest niedowartościowana, podczas gdy 43% netto uważa, że dolar jest przewartościowany, chociaż ekspozycja na akcje amerykańskie pozostaje przeważona na poziomie 24% netto, podczas gdy akcje strefy euro są niedoważone (17% netto), najniższy przydział od lipca 2012 r.
Mimo to Wielka Brytania była regionem o największym niedoważeniu w tegorocznym badaniu globalnych zarządzających funduszami, z niedoważeniem netto na poziomie 33%. Z drugiej jednak strony trzeba pamiętać, że reorganizacja łańcucha dostaw, wzrost protekcjonizmu i nowe formy wyższych podatków zajmują pierwsze miejsce na listach inwestorów dotyczących zmian strukturalnych w świecie post-covidowym. , cyt. odpowiednio 68%, 44% i 42% czasu.
Umorzenia długów, zielona energia, stagflacja i powszechny dochód podstawowy również znajdują się na liście prawdopodobnych zmian po pandemii w tym miesiącu.
Oszczędności na prowizjach
Zwłaszcza inwestorzy, którzy przeprowadzają wiele operacji rocznie, zarówno krótko-, jak i średnio- lub długoterminowych, mogą skorzystać z płaskich kursów giełdowych, które zaczynają być wprowadzane na rynek przez coraz więcej instytucji finansowych i które pozwalają na znaczne oszczędności w prowizjach za wykonane operacje. Jego stawka wynosi od 6 do 10 euro miesięcznie, a dla osoby, która wykonuje łącznie np. cztery operacje miesięcznie, oszczędności mogą wynieść średnio około 30 euro miesięcznie, co również pomaga zoptymalizować inwestycję. . Ryczałt na giełdzie pozwala użytkownikowi na przeprowadzenie dowolnej liczby operacji kupna i sprzedaży, podobnie jak ma to miejsce w przypadku stawek telefonicznych czy internetowych. Chociaż jego zastosowanie nie jest rozpowszechnione w sektorze finansowym, obejmuje głównie banki i kasy oszczędnościowe, które działają przez Internet i brokerów, zarówno krajowe, jak i międzynarodowe, które zapewniają najlepsze warunki.
W każdym razie nie można zapominać, że dobry zakup na giełdach oznacza robienie dużych postępów, aby wyniki w postaci zysków kapitałowych nie trwały długo, ale w tym celu należy podjąć szereg wskazówek, a także środków ostrożności tak, że kiepskie zajmowanie pozycji może obciążyć naszą inwestycję w przyszłości, nawet kosztem rozwoju w okresie hossy.
Przed objęciem pozycji w papierze wartościowym warto przestudiować jego techniczny i fundamentalny aspekt, aby nie pozostawiać go przypadkowemu wyborowi, który może tylko rodzić problemy w interesach małych i średnich inwestorów, głównie w postaci handicapów.
Wejście do odpowiednich sektorów upraszcza zadanie selekcji podczas budowania portfela, ponieważ prawdopodobnie uchwyci pozytywne nastroje rynkowe, niezależnie od wybranego zakładu, o ile podstawowe dane spółek są pozytywne.
W trendach wzrostowych bardzo powszechną zasadą wśród najbardziej doświadczonych inwestorów jest wyczekiwanie na obniżki cen spółek, aby wejść na rynek po bardziej konkurencyjnych cenach, co może prowadzić do dłuższego trendu wzrostowego wartości rynku, a co za tym idzie większej możliwości przeszacowania. Te specyficzne obniżki mają miejsce, gdy na pozycjach kupujących pojawia się pewne „zmęczenie” i zaczyna pojawiać się sprzedaż, to znaczy, gdy rynek jest wykupiony i potrzebuje korekty cen, aby kontynuować wzrost. Te „przerwy” w notowaniu cenowym, w których zaczyna pojawiać się sprzedaż, występują kilka razy podczas procesu wzrostowego, nawet analitycy giełdowi opisują to jako „całkowicie zdrowe ruchy rynkowe„Dzięki temu indeksy, sektory lub akcje zyskują na sile w kolejnych sesjach giełdowych. Są szczególnie odpowiednie dla tych inwestorów, którzy koncentrują się na krótszej perspektywie i chcą czerpać cały swój „sok” z ruchów wzrostowych, których doświadczają akcje. Wręcz przeciwnie, mają niewielką skuteczność dla tych, którzy wybierają inwestycje średnio- i długoterminowe, ponieważ ich reperkusje nie będą tak skuteczne.
Kupowanie akcji blisko ich cen wsparcia: Dzięki wykresom będzie można sprawdzić wartości jakie są w tej sytuacji, aby później sprzedać je w strefie oporu, czy też w przypadku przełamania podpór. Jest to jedna z najprostszych strategii stosowanych na giełdzie, chociaż w tym celu konieczne jest bieżące śledzenie ewolucji cen potencjalnych kandydatów, którzy mogą być częścią portfela papierów wartościowych.
Wartości, które osiągnęły najniższy poziom: Jest to jeden z idealnych scenariuszy dla każdego inwestora, który musi stawić czoła zakupom, chociaż ma poważną wadę, ponieważ oszczędzającym detalicznie bardzo trudno jest odkryć ten dokładny punkt i muszą im pomóc analizy przeprowadzane przez głównych pośredników lub brokerów sprawozdania finansowe, które są publikowane w specjalistycznych mediach. Przed zajęciem pozycji w zabezpieczeniu wskazane jest zapoznanie się z jego technicznymi i fundamentalnymi aspektami.