Brytyjska giełda jest jedną z najbardziej znienawidzonych na świecie. Inwestorzy odwracają się od tego, zarządzający funduszami unikają tego, a inwestują w to tylko same brytyjskie firmy. Ale kiedy grupa aktywów jest tak pogardzana, wiesz, że mądrze byłoby rzucić na nią okiem. Zobaczmy więc, dlaczego na najtańszym rynku na świecie pojawia się szansa.
Dlaczego nikt nie chce brytyjskich akcji?
Wielką Brytanię złapała burza stagnacji wzrostu i nieustannej inflacji. Bank Anglii (BoE) podwyższa stopy procentowe, doprowadzając je do niemal zawrotnych poziomów, próbując stłumić wzrost cen, które pod koniec 40 r. osiągnęły najwyższy poziom od 2022 lat. A te wyższe stopy stawiają silna presja na rozwój biznesu i zyski.
I to tylko w gospodarce. Jeśli spojrzymy na główne indeksy akcji w Wielkiej Brytanii, znajdziemy producentów surowców (takich jak Shell, BP i Rio Tinto), defensywne akcje podstawowych towarów konsumpcyjnych (takie jak Unilever, Diageo i British American Tobacco), banki (takie jak HSBC) i firmy farmaceutyczne (takich jak AstraZeneca i GSK), z bardzo niewielką liczbą zasobów technologicznych i rozwojowych. To nastawienie na akcje defensywne i wartościowe stanowi wyzwanie w czasie, gdy inwestorzy przesunęli się w stronę akcji wzrostowych i akcji cyklicznych.
Po co więc podchodzić do akcji brytyjskich?
Jeśli mamy zamiar inwestować długoterminowo, musimy skupić się na tym, co napędza te soczyste długoterminowe zyski: tanie wyceny początkowe, atrakcyjne dywidendy i poprawa fundamentów spółki (np. wyższy wzrost zysków i marże zysku). Krótkoterminowe prognozy dla brytyjskich akcji mogą być mylące, ale te elementy wskazują na lepsze dni dla cierpliwych:
1. Wyceny: Akcje brytyjskie są najtańsze na rynku.
Morgan Stanley przeanalizował liczby i stwierdził, że brytyjskie akcje są obecnie najtańsze na świecie. Są nie tylko tanie w porównaniu do swoich droższych amerykańskich odpowiedników, ale także w porównaniu do swoich europejskich (jasnoniebieska linia) i światowych (ciemnoniebieska linia), które są notowane z rabatami odpowiednio 20% i 40%.
I nie wynika to tylko z silnych powiązań Wielkiej Brytanii z sektorami, które mają zwykle niższą wycenę: nawet po uwzględnieniu tych sektorów akcje brytyjskie nadal są notowane z godnym zaufania 30% dyskontem w porównaniu z ich globalnymi odpowiednikami. Co ważniejsze, brytyjskie akcje są nie tylko tanie w porównaniu z innymi regionami, ale także w porównaniu z ich własną historią, co czyni tę okazję jeszcze bardziej kuszącą.
To prawda, że tani produkt nie zawsze jest mądrym zakupem. Ale generalnie nabywanie tanich aktywów przechyli szalę nieco na naszą korzyść, szczególnie w dłuższej perspektywie. Inwestorzy często przywiązują zbyt dużą wagę do ponurej niedawnej przeszłości i nie widzą możliwej jasnej przyszłości. Dlatego też, gdy wszystko wygląda ponuro, nastroje mają tendencję do umieszczania wycen poniżej ich wartości godziwej. Jeśli ostatecznie dokonamy wykupu, z większym prawdopodobieństwem skorzystamy z mniej ponurych fundamentów i dynamiki wzrostowych wycen. W rzeczywistości badania wykazały, że wycena jest jednym z najważniejszych czynników wpływających na długoterminową rentowność.
2. Dywidendy: jedna z najbardziej kuszących stóp zwrotu na świecie.
Nawet jeśli akcje brytyjskie nie wzrosną, ich wysoka stopa dywidendy wynosząca 4,3% (dwukrotnie większa niż w przypadku akcji amerykańskich) oznacza, że nadal będziemy osiągać znaczne zyski. Jeśli dodać do tego wysoką stopę zwrotu z kapitału własnego (porównywalną ze spółkami amerykańskimi) i potencjalne odbicie wycen, akcje brytyjskie nagle będą wyglądać mniej szaro w porównaniu z innymi wysokodochodowymi aktywami, takimi jak gotówka i papiery wartościowe, premie. I oczywiście brytyjskie akcje mogą nie być rakietami Nvidii, o jakich marzą niektórzy inwestorzy. Ale pamiętaj; Często to żółw, a nie zając, jako pierwszy przekracza linię mety.
3. Podstawy: możliwości poprawy.
Obecne ceny uwzględniają już niestabilne perspektywy makroekonomiczne. Dlatego jakakolwiek poprawa w tym zakresie może spowodować wzrost cen akcji, gdy inwestorzy ponownie ocenią swoje perspektywy. Sytuacja już wygląda dobrze: dane o inflacji w zeszłym tygodniu były miłą niespodzianką, a Wielka Brytania dokonała w tym roku największej jak dotąd podwyżki w stosunku do prognoz PKB na 2023 rok. Nawet w średnim okresie stosunek ryzyka do zysku wygląda całkiem atrakcyjnie.
W dłuższej perspektywie niektóre obecne słabości rynku brytyjskiego mogą stać się mocnymi stronami. Możemy znaleźć się w poważnym makroekonomicznym punkcie zwrotnym, z inflacją i stopami procentowymi wyższymi niż w ostatnich dziesięcioleciach. Ponadto rządy mogłyby przenieść swoją uwagę z aktywów finansowych na wzrost gospodarczy, wykorzystując bodźce fiskalne do napędzania postępu. W takim środowisku akcje spółek bogatych w gotówkę, producenci towarów i sektory „starej gospodarki”, takie jak banki i firmy budujące domy, mogłyby osiągać wyniki lepsze od notowanych w przeszłości spółek o wysokim wzroście.