W swoim niedawnym corocznym liście do akcjonariuszy Warren Buffett Podkreślił obecność „gigantów” Berkshire Hathaway: czterech inwestycji, które „reprezentują dużą część wartości Berkshire”. Widelce Apple który mimo wszelkich okoliczności zajmuje drugie miejsce w rankingu. Można powiedzieć, że wysoka wycena konkuruje z potencjałem wzrostu zysków. Postanowiliśmy więc sprawdzić, dlaczego Berkshire może trzymać się iPhone'a na dobre i na złe i czy Ty też możesz.
Jaki jest model biznesowy Apple?
Warren Buffett zawsze powtarzał, że nie jest skłonny inwestować w firmy technologiczne, bo ich nie rozumie (naprawdę mądra decyzja...). Jednak, jak każdy wielki profesjonalista, część swoich decyzji inwestycyjnych w tych sektorach opierał na swoich uczniach, którzy mają największą wiedzę w tej dziedzinie i zgromadzili 5,6% wszystkich akcji Apple. (44% portfela akcji Oracle of Omaha).
Model biznesowy Apple był historycznie prosty: opierał się na sprzedaży urządzeń takich jak iPhone, iMac, iPad, Macbook czy Apple Watch. Jednak w ciągu ostatnich kilku lat firma skupiła się na jednym rodzaju usług, w tym App Store, Apple Music, Apple TV i innych. Tylko jedna czwarta użytkowników urządzeń Apple zapłaciła w 2018 r. za co najmniej jedną z tych usług, ale od tego czasu liczba ta prawdopodobnie wzrosła. Przecież przychody z tego sektora wzrosły z 40 miliardów dolarów w 2018 roku do prawie 70 miliardów dolarów w zeszłym roku. Trzeba pamiętać, że przychody z usług są tak istotne, że to one generują w głównej mierze całość zysków firmy. Fizyczne produkty Apple generują marżę brutto na poziomie 35%, natomiast usługi Apple generują marżę brutto na poziomie 70%. Przy założeniu, że im wyższe przychody z usług (około 20%), tym wyższa marża zysku dla Apple, co bezpośrednio przekłada się na większe zyski i więcej gotówki.
Co Berkshire lubi w Apple?
W zeszłym roku Apple wypłacił około 15% swoich zysków w postaci dywidendy, co stanowi o 7% więcej niż w roku poprzednim i o 9% więcej średniorocznie w ciągu ostatnich pięciu lat. Na szczęście liczby te nie wpływają negatywnie na cenę akcji, stanowią bowiem zaledwie 0,54% całkowitej wartości rynkowej Apple. Ale kiedy jesteś udziałowcem tak dużym jak Berkshire Hathaway (wieloryb mówi wyraźnie…) Musimy być uważni, ponieważ w zeszłym roku firma otrzymała od Apple dywidendę w wysokości 785 milionów dolarów. Na szczęście wielki Warren Buffett z większym entuzjazmem podchodzi do odkupów akcji Apple, ponieważ wykorzystując istniejącą gotówkę do odkupu własnych akcji, Apple zmniejsza dostępną podaż akcji i powoduje wzrost ceny pozostałych akcji (ponieważ Całkowita wartość Apple nie ulegnie zmianie). Jest to skuteczny sposób nagradzania inwestorów, ponieważ odkup akcji zazwyczaj nie podlega takim samym podatkom jak dochody z dywidend. Dodatkowo inwestorzy, którzy zatrzymają swoje akcje w drodze odkupu, odnoszą korzyści ze zwiększenia swojego proporcjonalnego udziału w spółce. Zatem w tym roku Berkshire otrzyma jeszcze większą część dywidend Apple, napędzając krąg dochodów i wzrostu wartości kapitału nasze inwestycje.
Czy powinniśmy kupować jak Buffett?
Prawie wszyscy inwestorzy mają na oku to, co kupuje i sprzedaje Berkshire Hathaway, a niektórzy nawet bezceremonialnie podążają za firmą Wyrocznia z Omaha, dokądkolwiek się udają. Istnieje wiele powodów, dla których warto podążać za strategią Berkshire w Apple. Z jednej strony spółka staje się mniej cykliczna, a bardziej defensywna dzięki rosnącemu udziałowi w przychodach z usług. Dzięki temu zyski Apple są bardziej przewidywalne, ponieważ subskrypcje usług takich jak Apple Music są zwykle rzadsze. Do tego trzeba dodać fakt, że Apple wypłaca dywidendy z rosnącymi prognozami na przyszłość, a jeśli cena akcji spadnie, staną się one jeszcze atrakcyjniejsze w stosunku do wyceny spółki. Oczywiście akcje Apple są obecnie notowane po wskaźniku ceny do zysku (PER) wynoszącym x26, czyli powyżej średniej światowych spółek technologicznych wynoszącej x22. Oczekuje się, że w nadchodzącym roku Apple osiągnie wzrost sprzedaży i zysków poniżej średniej, co może sugerować, że jego wycena spadnie w tym samym tempie.
Zatem wobec braku istotnej pozytywnej niespodzianki w postaci aktualizacji wyników Apple, cena akcji Apple może w tym roku znaleźć się pod presją. Z drugiej strony Apple zawsze przekraczało swoje oczekiwania, więc trudno na razie wykluczyć technologicznego giganta w kwestii jego przyszłego rozwoju.