Najnowszy przegląd rekomendacji z Deutsche Bank na brzegach Ibex 35 To po raz kolejny postawiło sektor finansowy w centrum uwagi giełdy. Niemiecki bank zdecydował się podnieść cenę docelową dla sześciu banków notowanych w głównym indeksie Hiszpanii, a także znacząco poprawił swoje rekomendacje inwestycyjne.
Ten ruch nastąpił po okresie, w którym hiszpańskie instytucje finansowe zarejestrowały Silny wzrost na giełdzie, ze średnimi zyskami na poziomie prawie 70% w ciągu ostatniego rokui w środowisko stóp procentowych która zaczyna się normalizować. Mimo to firma uważa, że nadal istnieje pole do poprawy, szczególnie w przypadku niektórych konkretnych graczy.
Deutsche Bank wzmacnia swoje zaangażowanie we wszystkie banki Ibex
Raport opublikowany przez niemiecką jednostkę stanowi praktycznie jednomyślne poparcie dla hiszpańskiego sektora bankowegoDeutsche Bank podniósł wyceny Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell i Unicaja i podkreślił, że chociaż wyceny nie są już tak niskie jak kilka kwartałów temu, to nadal charakteryzują się bardzo solidną rentownością strukturalną.
Według ich analityków, głównym motorem napędowym tej pozytywnej perspektywy jest odporność marży odsetkowej netto (NII) w środowisku niższych stóp procentowychFirma szacuje, że w 2025 r. spadek dochodów odsetkowych będzie ograniczony, a od 2026 r. marża powróci na ścieżkę wzrostu wspieraną przez ekspansję kredytową i aktywniejsze zarządzanie płynnością.
W tym scenariuszu Deutsche Bank spodziewa się, że większość hiszpańskich banków osiągnie zwrot z kapitału własnego (RoTE) na poziomie 20% lub wyższym od 2027 r.Umocniłoby to pozycję sektora jako jednego z najbardziej rentownych w Europie. Jedynie Sabadell i Unicaja spadłyby nieznacznie poniżej tego progu, z szacunkami odpowiednio około 15% i 10%.
Niemiecka jednostka twierdzi, że prognozy te opierają się na dobra jakość aktywów, niski poziom niespłacanych kredytów i solidna organiczna generacja kapitałuWskaźnik kredytów niespłacanych wynosi około 2,8%, a koszt ryzyka utrzymuje się blisko 34 punktów bazowych, co uznaje się za poziom zgodny z środowisko makroekonomiczne nadal łagodny.
Wpływ raportu na Ibex 35 i bankowość hiszpańską
Publikacja raportu szybko odbiła się na giełdzie. W dniu naznaczonym międzynarodową niepewnością, Indeks Ibex 35 zdołał wyróżnić się na tle innych europejskich indeksów Dzięki działaniom banków, które po raz kolejny przewodziły wzrostom indeksu.
Podmioty takie jak Banco Santander, Banco Sabadell i Bankinter W trakcie sesji zgromadziły one ponad 2% zysków, podczas gdy BBVA, Unicaja i CaixaBank również odnotowały wzrosty, choć bardziej umiarkowane. W ten sposób hiszpańskie banki po raz kolejny odegrały rolę siły napędowej indeksu Ibex, który osiągnął nowe roczne maksima.
Według konsultowanych analityków raport Deutsche Bank służy jako dodatkowy katalizator dla sektora, który już radził sobie lepiej niż reszta rynkuPo kilku kwartałach wzrostów niektórzy inwestorzy zaczęli kwestionować dodatkowy potencjał sektora bankowego, jednak rewizja cen docelowych w górę ożywiła zainteresowanie.
Mimo to niemiecka jednostka wyjaśnia, że Trajektoria nie jest jednolita we wszystkich jednostkach IbexUważa się, że duże banki międzynarodowe i niektórzy konkretni krajowi gracze mają większy potencjał, podczas gdy inne podmioty mają mniejsze możliwości poprawy po ich ostatnich dobrych wynikach.
Sabadell i Bankinter: z trzymaj na kupuj
Jedną z najbardziej znaczących zmian w raporcie jest zmiana stanowiska w sprawie Banco Sabadell i Bankinter, których rekomendacje zmieniły się z „trzymaj” na „kupuj”Dzięki tej decyzji Deutsche Bank dodał obie spółki do swojej listy akcji uprzywilejowanych w hiszpańskim sektorze bankowym.
W przypadku Banco SabadellNiemiecki bank podnosi swoje Cena docelowa od 3,40 do 3,80 euro za akcję. Ten nowy poziom oznacza Potencjał wzrostu o około 15%-16% w porównaniu do ostatnich cen, pozycjonując kataloński bank jako jedną ze spółek o największym potencjale w finansowym indeksie Ibex.
Analitycy wskazują, że Sabadell był jednym z najgorzej radzących sobie hiszpańskich banków w tym roku, osiągając gorsze wyniki niż jego konkurenci. To, w połączeniu z poprawą fundamentów i postępem w plan poprawy rentowności i efektywnościOtwiera to drogę do stopniowego odbicia ceny akcji, jeśli cele zostaną osiągnięte.
Patrząc w przyszłość na nadchodzące lata, Deutsche Bank uważa, że Sabadell ma duże szanse na osiągnięcie RoTE zbliży się do 16% w 2027 r.Mimo że wynik ten jest nieznacznie niższy od średniej w sektorze, niemiecki bank uważa, że obecna cena akcji nie odzwierciedla w wystarczającym stopniu jego potencjału rentowności ani zdolności dystrybucji kapitału.
En BankinterPoprawa jest dwutorowa: po pierwsze, podwyższa rekomendację z „trzymaj” na „kupuj”, po drugie, podnosi cenę docelową z 13,5 do 15,8 euro za akcję. To przekłada się na potencjał wzrostu o blisko 10%biorąc za punkt odniesienia ostatnie poziomy rynkowe.
Deutsche Bank podkreśla Wyjątkowy model biznesowy BankinteraJego zdaniem, biorąc pod uwagę wysoki udział opłat, silną aktywność w zarządzaniu aktywami i ubezpieczeniach oraz stopę zwrotu z kapitału własnego wynoszącą blisko 20%, podmiot ten powinien być notowany z premią w porównaniu z innymi bankami krajowymi, czego rynek nie do końca odzwierciedla.
CaixaBank, Santander, BBVA i Unicaja: powszechne wzrosty cen docelowych
Oprócz banków Sabadell i Bankinter raport przynosi również istotne zmiany dla pozostałych banków Ibex. CaixaBank i Deutsche Bank wycofują swoją poprzednią rekomendację „sprzedaj” i zmieniają ją na „trzymaj”, jednocześnie podnosząc cenę docelową z 9,15 do 11,05 euro za akcję.
Podmiot niemiecki uznaje Silna pozycja CaixaBank na rynku krajowymSzeroka baza klientów i wyższa marża odsetkowa netto po integracji poprzednich operacji to kluczowe atuty banku. Uważa on jednak, że znaczna część tych atutów jest już uwzględniona w obecnej cenie akcji, dlatego też postrzega ten dodatkowy potencjał jako bardziej ograniczony niż w innych bankach.
W przypadku Banco SantanderDeutsche Bank podtrzymuje pozytywną rekomendację i podnosi cenę docelową z 9,8 do 11,5 euro za akcję. Ta korekta stanowi dodatkowe podróże o ok. 7% na ostatnich poziomach, wspierane przez dywersyfikację geograficzną, poprawę efektywności i siłę pozycji kapitałowej.
do BBVACena docelowa została podniesiona z 19,75 do 21,25 euro za akcję. Analitycy uważają, że bank oferuje potencjał wzrostu w okolicach 9%-10%wspierane przez udział głównych rynków, zwłaszcza Meksyku i Hiszpanii. Chociaż ostrzegają, że cele rentowności są wymagające, uważają, że akcje nadal są notowane z rozsądnymi mnożnikami dla oczekiwanego poziomu zysków.
Aktualizacja programu Outlook została ukończona Unicaja BankDeutsche Bank podtrzymuje rekomendację „trzymaj”, ale podnosi cenę docelową z 2,55 do 2,75 euro za akcjęOdzwierciedla to nieco bardziej konstruktywne podejście do procesu integracji i usprawnień operacyjnych. Niemiecka firma zauważa jednak, że jej prognozowana rentowność pozostaje poniżej średniej w branży, co ogranicza jej potencjał wzrostu.
Sektor bardziej odporny na niższe stopy procentowe
Jednym z głównych przesłań analizy jest to, że według Deutsche Bank, Banki hiszpańskie udowodniły, że są lepiej przygotowane na warunki niższych stóp procentowych. niż oczekiwano kilka lat temu. Podmiot zauważa, że w 2025 r. marża odsetkowa netto utrzymała się na wyższym poziomie niż przewidywano, dzięki aktywnemu zarządzaniu strukturą finansowania i odzyskiwaniu kredytów.
W raporcie przewiduje się, że w 2025 r. NII zarejestruje umiarkowane spadki, niskie jednocyfrowe wskaźniki w większości banków krajowychale od 2026 r. marża znów wzrośnie, czemu będzie sprzyjać większa ilość kredytów i normalizacja niektórych kosztów finansowania.
Oprócz marży odsetkowej Deutsche Bank podkreśla rolę prowizje jako drugi filar dochoduHiszpańskie banki wzmocniły swoją działalność w obszarze zarządzania aktywami, ubezpieczeń i produktów o wartości dodanej, co pozwala im zrównoważyć presję związaną z niektórymi bardziej tradycyjnymi opłatami i zdywersyfikować źródła dochodów.
La wydajność operacyjna To kolejny punkt, na który zwraca uwagę niemiecka firma. Wskaźnik kosztów do dochodów w tym sektorze wynosi około 38% w przypadku jednostek krajowych, a prognozy przewidują stopniową poprawę do 35% do 2028 roku, dzięki dyscyplinie w wydatkach oraz inwestycjom w technologie i transformację cyfrową.
Według raportu ta kombinacja odporne marże, rosnące opłaty i zwiększona wydajność Powinno to pozwolić hiszpańskim bankom na utrzymanie wysokiego poziomu rentowności nawet w warunkach bardziej znormalizowanych stóp procentowych, czego nie wszystkie sektory mogą oczekiwać na obecnym etapie cyklu.
Kredyt, jakość aktywów i generowanie kapitału
Deutsche Bank podkreśla również Rola kredytu jako dodatkowego silnika wzrostuPod koniec 2025 r. saldo zadłużenia z tytułu kredytów hipotecznych w Hiszpanii wzrosło w ujęciu rok do roku o ok. 3,7%, podczas gdy kredyty dla przedsiębiorstw wzrosły o ok. 3%, co potwierdza odejście od lat delewarowania po kryzysie finansowym.
Analitycy twierdzą, że ta ewolucja nie jest wydarzeniem jednorazowym, lecz raczej Stanowi to podstawę zrównoważonego wzrostu marży odsetkowej netto w kolejnych latach.Ożywienie akcji kredytowej w połączeniu z poprawą aktywności gospodarczej wspiera prognozy zysków i szacunki RoTE na rok 2027.
La jakość aktywów To kolejny kluczowy czynnik. Sektor utrzymuje wskaźnik przeterminowanych spłat na poziomie około 2,78% i stabilny koszt ryzyka, co odzwierciedla względną normalność gospodarczą i większą ostrożność w udzielaniu pożyczek w porównaniu z poprzednimi cyklami.
Wszystko to przekłada się na silna generacja kapitału organicznego, która pozwala podmiotom na dalsze nagradzanie akcjonariuszy poprzez dywidendy i skup akcji własnych bez uszczerbku dla wypłacalności. Deutsche Bank uważa, że równowaga między wzrostem, rentownością i stabilnością jest jednym z czynników wyjaśniających zainteresowanie międzynarodowych inwestorów hiszpańskimi bankami.
Na podstawie tych składników niemiecka jednostka stwierdza, że Banki Ibex cechują się mniejszym ryzykiem strat, niż przewiduje obecnie rynek.Choć przyznaje, że potencjał wzrostu nie jest już tak duży jak kilka kwartałów temu, uważa, że nadal jest miejsce na dalsze wzrosty, zwłaszcza w tych bankach, w których poprawa rentowności nie znalazła jeszcze pełnego odzwierciedlenia w cenie.
W wyniku globalnego przeglądu przeprowadzonego przez Deutsche Bank krajobraz hiszpańskiego sektora bankowego został przedstawiony jako sektor, który pomimo intensywnego wzrostu, jaki zgromadził, Nadal łączy potencjał wzrostu z wysokimi zyskami strukturalnymi i stosunkowo ograniczonym ryzykiem.Największe banki międzynarodowe, wraz z Sabadell i Bankinter, należą do najatrakcyjniejszych, podczas gdy CaixaBank i Unicaja oferują bardziej umiarkowany potencjał wzrostu, ale z solidnymi fundamentami. Ogólnie rzecz biorąc, banki Ibex pozostają jednym z filarów rynku hiszpańskiego i europejskiego w średnim terminie, o ile zmaterializuje się sprzyjający scenariusz makroekonomiczny prognozowany przez niemiecką instytucję.
